自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(r卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些éng)然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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