在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的四月的小说集，四月的小说好看吗对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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